（原标题：三大资管巨头最新研判）

中国基金报记者 郭玟君

投入第四季度，环球经济如何演绎？的投资者要如何合理确立环球财富？中国经济及市集出路如何？对此，景顺、威灵顿财富惩处和安本三大环球财富惩处巨头共享了他们的最新研判。这三家公司在环球惩处的财富限制分离约为1.8万亿好意思元、1.2万亿好意思元和5059亿英镑。

三家机构以为，环球通胀基本赢得限度，经济“硬着陆”风险较低。中国正在进行积极的结构性退换，中长久利好经济增长和市集发达。短期需要恭候更多细节落实，以阐述市集厚谊和估值的长久转化点。

环球经济能否软着陆？

安本预计，环球经济将结束“软着陆”，环球降息周期或降捏续。

安本首席投资主任Peter Branner指出，刻下，环球通胀风险受到多个成分影响，包括油价大幅高涨，以及中东弥留风景加重导致的环球供应链中断等。

安本指出，一系列数据自大，好意思国经济增长正在放缓，制造业和房地产等对利率相比明锐的行业逐渐堕入逆境，且财政支捏也在疲塌。而这种放缓有可能演化成更具轻易性的经济收缩，环球降息周期将捏续，平衡利率处于相对较低水平，方式利率在2%~3%之间。

威灵顿投资惩处环球投资和多元财富策略师Nanette Abuhoff Jacobson以为，环球经济“硬着陆”风险较低，通胀基本赢得限度，因此，发达市集的公司有望结束强盛的盈利增长。预计继好意思联储和中国东说念主民银行降息之后，改日12个月内多半央即将会跟进放宽货币计策。

景顺首席环球市集策略师Kristina Hooper暗示，总体而言，好意思国经济状态致密，有望结束软着陆。初期财报自大好意思国经济增长仍保捏韧性，预计模范普尔500指数成份股三季度的盈利增长率约为4.1%。

瞻望改日，Kristina Hooper暗示，天然近期一系列经济数据发达可以，但需要关爱好意思国经济罅隙的存在，其中枢可能是好意思国劳能源市集的走弱。“10月10日公布的好意思国初度申领休闲施舍金东说念主数已飙升至一年多以来的最高水平，我将愈加钟情劳能源市集走弱的迹象，因为劳能源市集是好意思国花费气象保捏致密的关键，亦然好意思国经济保捏健康的关键。”

如何看待中国财富

三大资管巨头均高度关爱近期中国推出的计策“组合拳”，以为此举中长久利好中国经济及市集。

Kristina Hooper暗示，中国财政部在发布会上就应用各部门财富欠债表支捏长久经济增长计算流露了更多细节。尽管新刺激措施的具体限制尚未公布，但计算中提到将通过加大政府债务刊行，为地点财富欠债表提供支捏，补充国有银行成本，提振房地产市集，并为有需要的东说念主群提供财政提拔。可以看到，通过概括全面的措施，中国正在进行积极的结构性退换，中长久利好经济增长和市集发达。

最新公布的数据自大，中国第三季度GDP同比增长4.6%，高于市集预期的4.5%。

对此，景顺亚太区（日本之外）环球市集策略师赵耀庭暗示，尽管第二季度经济增长有所放缓，但受益于近期出台的刺激措施，中国经济从三季度开动已从头加快，中国GDP增长有望跳跃5.0%的标的。

威灵顿投资惩处以为，中国政府最近推出的刺激性措施对于流动性和市集厚谊有积极栽植作用，当今需要恭候更多细节落实，以阐述市集厚谊和估值的长久转化点。

安本指出，中国计策的宽松进度发生了首要更正，可能带动中国股市被从头订价。但仍然需要捏续的支捏计策来对消房地产市集的结构性阻力。

环球股票如何确立？

威灵顿投资惩处对环球股票保管限制超配的不雅点。Nanette Abuhoff Jacobson说：“尽管上个季度市集波动有所加多，但咱们对公司和环球经济基本面的韧性仍抱有信心。由于经济‘硬着陆’的风险较低，且刻下看通胀基本赢得限度，发达市集的公司有望结束较为强盛的盈利增长。”

Jacobson暗示，好意思联储9月份告示降息后，好意思股市集发达强盛。从传统的估值办法来看，好意思国股票估值偏高。出于严慎考虑，对好意思国股市捏中性观念。但是，考虑到利率下行和长久盈利增长仍具后劲，咱们以为好意思股指数相比接近公允价值。况兼，坐褥力的增长久超单元劳能源成本的上升，这使得企业竞争力得以栽植，企业利润率得以扩大，为其栽植盈利智商提供了支撑。

Kristina Hooper指出，往时的几个季度里，模范普尔500指数成份股的发达齐高于预期。而往时40个季度中，模范普尔500指数有37个季度的本色盈利增长率齐高于预期。FactSet Research预计，在模范普尔500指数成份股发布本色盈利情况后，同比盈利增长可能会达到7%傍边，远超刻下预计的4.1%。

Kristina Hooper以为，尽管上市公司盈利超出预期，对股票价钱提供支撑。但各个板块之间的发达有在显赫互异，科技板块的盈利增长预期达到14.9%，而材料和能源板块的盈利增长预期则为负值。

安本以为，最近的财报季自大经济出现了正面修正，盈利增长膨大到周期性产业。天然好意思国股市估值较高，但科技股的高利润率、高解放现款流量和强盛的财富欠债表使它们不会重蹈往时泡沫期的覆辙。

对于日本股市，威灵顿投资惩处暗示，历程8月份的波动之后，日本股票的估值似乎更具眩惑力，当今从头看好日本股票。Nanette Abuhoff Jacobson说：“日本股市的波动主淌若由投资策略和套利往来联系的时候分析的动态变化所导致，而非基本面疲软。另外，日本股票的结构性基础——包括宏不雅布景的改善、企业校正和通过回购加多的现款请教——大体上仍然踏实，存在进一步从头评级的空间。”

黄金会否再改进高？

近日，现货黄金价钱首次涉及2700好意思元/盎司，创历史新高。本年以来，黄金价钱累计涨幅已跳跃30%。

对于黄金的后市走势，威灵顿投资惩处以为，黄金的飙升态势可能会捏续。

Nanette Abuhoff Jacobson说：“咱们保管对大批商品的限制超配。在地缘政事风险升高的情况下，投资黄金和石油或能有用溜达风险。瞻望来岁，金价将赓续受到计策利率下调的支撑。央行对黄金的购买照旧强盛，在税收优惠计策的刺激下，中国和印度的零卖黄金需求有望加多。”

哪些风险须要点退却？

威灵顿投资惩处以为，主要的风险包括好意思国大选可能带来的联系波动、中东地区更大鸿沟的悠扬，以及通胀飙升。

Nanette Abuhoff Jacobson暗示，中枢通胀从头提速，将使列国央行退换刻下的预期利率旅途，超大市值股票的盈利或出现偶然下行。“咱们在密切关爱中东的地缘政事突破，如果突破升级，可能推高油价，导致供应链出现摩擦，从而加大宏不雅的不笃定性。”

Peter Branner暗示，地缘政事不笃定性是主要的风险成分，包括中东突破进一步升级、导致油价和地缘政事风险溢价大幅飙升，以及好意思国主导的经济零落风险。岂论谁最终入主白宫，中期市形状临的更大风险是经济零落，而非通胀。

安本以为，好意思国大选是环球经济的主要风险，交易和财政计策可能会激发通胀。当今看，好意思国总统大选两名主要候选东说念主的预期差距很小，特朗普到手的可能性为50%。如果特朗普胜出，将意味着更高的利率、更高的通胀、好意思元走强，对股市的影响较为费解；投资组合需要考虑和惩处这些风险。

安本暗示，在好意思国大选前应策略性地增捏好意思元。在经济“软着陆”的基本假定下，好意思元中期或将小幅贬值。如果特朗普到手，好意思元可能会增值，并对冲其他财富的潜在弃世。

剪辑：舰长 审核：木鱼

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