阛阓追想

　　上周A股主要指数均高涨，心绪在周五快速进步。

　　31个申万一级行业中，筹谋机（10.29%）、电子（9.65%）和国防军工（7.89%）居涨幅前三。

　　A股主要指数周涨跌幅（%）

贵府起原：wind；统计区间：2024/10/14-2024/10/18

　　申万一级行业周涨跌幅（%）

贵府起原：wind；统计区间：2024/10/14-2024/10/18

　　宏不雅数据分析

　　9月中国出口金额为3037.1亿好意思元，同比增速回落6.3pct至2.4%，不足预期。国别看，对欧盟出口增速放缓昭彰，对东南亚、中国香港以及好意思国同比增速也较前期回落，对俄罗斯出口增速上升。商品结构看，除船舶、家用电器及机电居品外，大部分商品出口在同比负增区间。船舶出口同比进一步高增至113.83%。欧洲经济走弱可能是出口数据偏弱的主要原因（欧央行裁汰经济增长预期0.1pct，且欧洲多国PMI降至45以下）。后续着重不雅察对出口影响更大的好意思国大选情况。

　　2024年三季度实质GDP同比4.6%，预期4.6%，花样GDP同比增长4.0%，前三季度实质GDP同比增长4.8%；9月限度以上工业加多值同比5.4%，预期4.6%；1-9月世界固定财富投资同比3.4%，预期3.4%；9月社会挥霍品零卖总和同比3.2%，预期的2.3%。工业加多值和社零超预期。举座看，三季度GDP增速延续了本年以来的纰谬，国内灵验需求不足，住户挥霍和民间投资偏弱影响仍在。工业加多值方面工业机器东说念主、集成电路、智高东说念主机等高本领居品产量增速较高，汽车产量小幅负增，钢材水泥等建筑系居品降幅收窄但仍在负增长区间。社零方面手机、家电和文化办公用品数据走高，和以旧换新等策略落地计划。投资方面制造业、地产、基建投资单月同比增速均不同流程高于前值。但地产投资仍在-9.4%的低位，狭义基建投资增速仍在2.2%的低位，赓续清楚内需压力。揣测Q4，前三季度实质GDP累计同比4.8%，淌若要竣事全年5%摆布的指标，四季度需要5.3%摆布的增长，对策略支抓力度提倡较高条目，指标仍需勤勉完成；但三季度经济数据也发达出一些韧性，制止了加快下滑势头，能否成为数据拐点的开动仍待不雅察。

　　2024年9月社会融资限度增量为37634亿元，比上年同期少增3692亿元；社会融资限度存量为402.19万亿元，同比增长8%（前值8.1%）。M1、M2同比增速别离为-7.4%、6.8%，M1M2剪刀差扩大至-14.2%。数据不足预期。信贷端住户、企业等贷款压力仍大。9月金融数据清楚经济基本面压力仍然存在，自愿性融资需求仍较为疲软，结构上基本依靠逆周期策略撑抓。后续不雅察9月底央行一揽子货币策略后果和财政端策略。

　　股市策略揣测

　　上周A股阛阓交游心绪高位赓续回落。从基本面看，现在内需仍弱，策略预期方面从极高位置回落。从资金面看，北向数据也曾改为季度公布。其他方面新发基金及两融资金、ETF数据周环比总共回落。

　　跟着一些宏不雅经济方面不足预期的事件打压心绪和赢利盘的快速积累，经济乐不雅预期相配发酵股东的流动性溢价行情也曾基本末端，阛阓参加宽幅震撼。后续，宽幅震撼特色可能短期仍将延续（增量资金仍有，阛阓虽在不休缩量但裕如数仍大，举座心绪仍然好于政事局会议之前），肖似各部委近期在保管推出增量策略，扭转了一些阛阓悲不雅预期且催动了如化债、科技、并购重组一类的主题，阛阓参加筑底区间、波动率迟缓裁汰概率加大，结构性行情会赓续成为主流。赓续加强眷注国内策略出台（尤其财政）和好意思国经济韧性、降息进展（阻力可能越来越大，跟着特朗普民调支抓率不休上升，胜选概率也曾很大，阛阓针对特朗普上台后激进营业保护策略的交游也曾迟缓开动，且好意思元指数下行趋势淌若过快，好意思联储也不会漫不用心），这两点会决定中永久的阛阓走向。建议面前不雅察阛阓筑底情况，进行仓位回补和调仓。行业上，关于偏退守的红利类行业，短期建议在低仓位基础上加大确立比例。红利概略情味来自于经济基本面预期转好（包括经济基本面和长债利率关系策略）和自因素红才气弱化，面前经济数据标明经济基本面暂未好转，阛阓重回震撼是增配红利的时刻点，取得裕如收益或熨平震撼波动。建议短期确立和化债、并购重组回购等主题关系的建筑地产链红利宗旨（偏短期波段行情，中永久不雅察建筑和地产链企业财富欠债表和现款流量表缔造情况决定是否能实在重估估值）、估值较低现款流透露的动力公用、贵金属等行业。而关于首要性较强的精深宗旨，以寻找低位、详情味较好和心绪面强势的为主。要点眷注受益策略较多且跌幅较深的恒生科技（同期受益国内预期进步与好意思国降息周期开动，桥头堡作用，在阛阓震撼中透露性强于A股，不雅察流动性和预期变化）、A股科技（高层表态获胜引爆心绪，成为面前阛阓干线，后续资金迫临涌入后出现不对是能够率，仍需寻找相对有基本面撑抓和后续催化概率大的宗旨，应答其高波动性）、建筑地产链弹性宗旨（阛阓炒作要点迟缓由化债向回购、并购重组滚动，关系首要类宗旨精深基本面差但弹性十足，可笔据需要参与一些）、先进制造和医药（寻找基本面较好的宗旨、不雅察特朗普交游是否会带来超跌契机）关系宗旨。

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株连剪辑：王若云