（原标题：铝：强资本、旺需求）

节录

阛阓转头：

在国内计牟利好的激动下，奴隶商品阛阓不时高涨趋势；10月11日，公共铝业GAC旗下几内亚氧化铝公司的铝土矿出口被海关暂时叫停；11月7日，巴西380万吨氧化铝厂因物流原因，导致产能下跌；本年枯水期，斟酌云南、四川地区不会限产，且10月四川有少许复产权术。

阛阓分析：

宏不雅方面，国内计谋握续发力，国外政局扰动加大，需求预期保握乐不雅，为铝价提供上行能源。

供需基本面方面，中永恒供应缺口扩大，产业链合座握续去库，对铝价赈济较强；铝土矿垂危握续，氧化铝垂危加重，预期偏强；需求方面国内计牟利好下，终局需求年底翘尾时事加强；铝土矿、氧化铝库存低位下行，产业链主动补库意愿加强；需求增速跳跃供应增速，斟酌11月将握续出现浮泛。

相关品种方面，宏不雅预期变化，尤其是对后续国内计谋落地和国外地缘风险，有色板块合座提振，氧化铝受于现货垂危短期难以缓解，握续强势。

本事方面，仍处于高涨趋势中，压力位为前高隔邻。

阛阓判断：

短期，供应高位，原料资本赈济增强，需求年底翘尾加强，供需垂危握续，主动补库加强，电解铝区间为【20000,22500】元/吨。

中期，电解铝产量看守高位，而铝土矿供应受限，氧化铝价钱偏强；电解铝资本赈济，但再生比例普及加多供应利空，宏不雅情谊影响需求预期，电解铝波动加多，斟酌区间颠簸，区间为【19000,22500】元/吨。

需和顺国表里宏不雅情谊变化及地缘政事风险。

转头

国内计牟利好

几内亚铝土矿供应扰动

转头：20300，21820，+4.96%，高涨

在国内计牟利好的激动下，奴隶商品阛阓不时高涨趋势。

10月11日，公共铝业GAC旗下几内亚氧化铝公司的铝土矿出口被海关暂时叫停；11月7日，巴西380万吨氧化铝厂因物流原因，导致产能下跌。

本年枯水期，斟酌云南、四川地区不会限产，且10月四川有少许复产权术

瞻望：短期 20000，22500，不时强势

国内计谋握续发力，国外政局扰动加大，需求预期保握乐不雅，为铝价提供上行能源。

几内亚铝土矿供应垂危，国内氧化铝贯穿六个月净出口，氧化铝价钱连破新高，从原料端赈济电解铝价钱。

电解铝高产量，终局需求年底翘尾加强，产业链主动补库意愿加强

供给

氧化铝高涨

赈济电解铝价钱

电解铝：西南枯水期不限产，四川复产产能握续开释，产量高位链接加多。

氧化铝：10月11日，公共铝业GAC旗下几内亚氧化铝公司的铝土矿出口被海关暂停；11月7日，巴西380万吨氧化铝厂因物流原因，导致产能下跌。供需矛盾凸起，且矿端垂危样式3月前难以更正，冬储、春节备库预期增强，利好氧化铝价钱链接紧闭新高。

利润：氧化铝冶真金不怕火利润链接高位再增，受原料和电价高涨影响，电解铝冶真金不怕火利润回落。

收支口：9月入口电解铝13.71万吨，同环比下跌16%；入口窗口从9月中旬初始转负，斟酌10月过关量链接下跌。

综上，中永恒供应缺口扩大，产业链合座握续去库，对铝价赈济较强；铝土矿垂危握续，氧化铝垂危加重，预期偏强。

需求

终局预期年底翘尾

成就结构（26%）：926会议明确促进地产止跌回稳，一线放宽购房尺度，地产用铝耗尽预期提振。

汽车（22%）：10月，新能源汽车阛阓握续亮眼，产销量同比折柳为+48%和+49.6%，渗入率紧闭50%，渗入率链接普及至47%，合座需求预期正式向好。

电子电力（17%）：前三季度，国内电力投资完成额累计同比加多12.65%，把柄季节性规矩，斟酌四季度投资环比链接加多，利好铝的电力需求。

光伏（5%）：9蟾光伏电板产量63.85GW，新增光伏装机超20.89GW，均大超预期；926会议定调后，上调Q4光伏装机预期，因此将光伏电板产量从50GW上调到65GW，年底翘尾权贵。

出口（11%）：ESG、制裁和汇率增值等影响，铝材出口握续受制，斟酌出口握续下滑。

综上，国内计牟利好下，终局需求年底翘尾时事加强

供需

从紧均衡转向浮泛

供应 高位：产量高、入口减，总供应高位看守；四季度枯水期不减产。

需求普及：地产计谋休养、利率下行、终局翘尾，需求预期普及。

库存低位：铝土矿、氧化铝库存低位下行，产业链主动补库意愿加强。

均衡表浮泛：需求增速跳跃供应增速，斟酌11月将握续出现浮泛。