（原标题：航运：11月货量水平评估与12月加价瞻望）

纲目

货量发扬一直是决定运价波动的核心要素。因此，能否正确评估货量水平是能否到手判断船司2024/11-2025/1的淡旺季加价落地遵循的遑急依据。11月依然由半，数据的不停更新让真相迟缓浮出水面。

此前的论说在往年年末亚欧航路上为签约下一年长协的终末旺季加价时点的告诫的基础上，对本年2024/11-2025/01的运价波动节律进行了如下的分析判断：11月的淡季加价较难使运价出现大幅上行，而是起到了托底企稳的作用，并为接下来12-1月的旺季“实在的”加价作念准备。即11月的淡季加价并不会充分收尾，而12-1月的旺季加价则会在基本面改善的情况下得以较充分收尾。相沿如斯判断的核心要素则是对11-1月的货量的估算，此逻辑在之后的时辰里能否阐述或是证伪就决定了价钱的节律。

11月依然由半，运价的变化使得真相迟缓浮出水面，体现为以下4个特征（图1）：（1）船公司的加价战略出现昭着分化：亚欧航路上言语权较高的2M定约的报价昭着低于其他定约；（2）市集本色成交价水平低于线上订舱价；（3）船公司11月的加价战略基本到手，达到了淡季稳价的贪图，当今来看遵循好于旧年同期；（4）Maersk 领衔宣涨12月初的运价，同期不雅测到了勾通加价的12月运力的紧缩算作。

上述变化当今来看正在对著述发轫的逻辑进行印证，但仍有不完备之处（图2）：诚然船公司宣涨的意愿较强，期货价钱也赶紧作念出反映形成了正反馈强预期的趋势飞腾行情，但在亚欧航路上言语权较大的2M定约的报价在$4000/FEU以下，昭着低于其他船司——诠释船司间存在竞争揽货表象，侧面印证了11月的货量在这么的一个水平：或因货量前置和欧洲需求的和睦复苏现象而好于同期水平，将运价从10月的$3000+/FEU水平提高至$4000+/FEU水平，但并莫得期货预期的那样乐不雅，回调的风险一直存在。何况，TCI和SCFI在经验了3周掌握的坚挺走势后出现了下降，也对11月货量的不足预期进行了考证。

因此，11月的货量很可能与10月货量发扬基本抓平，环比增速或在1%-1.5%区间。

图1. 船司46-50周线上订舱价（11/11-12/15）

数据开头：GeekRate, 中粮期货相关院

图2. 亚欧航路期现运价

数据开头：iFinD, 中粮期货相关院

基于11月如斯的货量发扬，又因为欧洲举座经济走势处于和睦复苏的态势中，12月的货量或难重现旧年同期环比增长19%的发扬。另一方面，从当今供给侧的11-12月运力部署来看，尽管船司依然罗致了一定缩减运力的门径，但12月的运力环比11月仍有非常水平的增长（上海至北欧12月运力部署环比增长约12%）。因此，当今船司对12月初运价宣涨至$6000+/FEU——对应SCFIS在3800掌握——的预期或难以实在站稳成交，究竟落地到手率如何还需温煦12月货量的本色发扬以及船司紧缩运力的勾通和协力抬升运价的协谋情况（破解囚徒窘境）。不外需要顾惜的是，由于11-12月船司提涨的一个遑急贪图是拿到新一年更好的长约价，且笔据市集音讯已有客户签约了$2000-$2500/FEU的长约价（比2024年提高了$1000/FEU 掌握），短期半个月的时辰内船司将会保抓较强的挺价意愿；跟着时辰的推移插足12月后若货量发扬超预期的走弱，近似11月的挺价协谋闹翻重回囚徒窘境的情况还会再次出现，变成本色成交价核心的下行。

因此，关于近月的EC2412和EC2502合约来说，二者依旧存在一定的回调风险，操作战略不错络续恭候回调后的作念多契机。当然，由于当今02合约承担12-1月加价的计价水平，其相关于12合约来说具有更大的往来价值。