着手：华尔街见闻

　　阿斯麦首席引申官Christophe Fouquet涌现，诚然不竭将AI视为行业复苏的要津开动成分，且有潜在的上行空间，但其他畛域的复苏比预期更为牢固，导致“客户愈加严慎，一些投资筹划被推迟”，其中汽车、迁徙开采和个东谈主电脑市集的需求复苏特殊牢固。他还涌现阿斯麦将放缓短期投资筹划，以安妥市集需求。

　　阿斯麦控股（阿斯麦 Holding NV）厄运的三季度财报周二因手艺故障被提前放出，导致该公司股票和一众芯片股大跌。阿斯麦首席引申官Christophe Fouquet在周三的财报电话会上涌现，由于第三季度功绩令东谈主失望，估量芯片市集的牢固复苏将“合手续到扫数2025年”。

　　阿斯麦周二下调了2025年的瞻望，激勉其股价周二在阿姆斯特丹暴跌16%，为自1998年6月12日以来最大跌幅。周三，其股价再跌5.8%，失去了欧洲最有价值科技公司的位置，拔赵帜立汉帜的是软件公司SAP SE。自周二财报不测提前公布以来，阿斯麦市值已挥发跳动600亿欧元（650亿好意思元）。自Fouquet本年4月上任以来，公司市值已下落近四分之一。

　　阿斯麦是全球芯片行业的风向标，其功绩激勉了东谈主们对AI飞扬未能处理更平庸芯片需求低迷的担忧。

　　Fouquet涌现，需求的牢固复苏导致“客户愈加严慎，一些投资筹划被推迟”。尽管他涌现东谈主工智能飞扬、动力转型和电气化仍然提供了宏大的飞腾后劲，但公司仍下调了收益预期。他涌现，汽车、迁徙开采和个东谈主电脑市集的需求复苏特殊牢固，还涌现阿斯麦将放缓短期投资筹划，以安妥市集需求。

“诚然咱们不竭将AI视为行业复苏的要津开动成分，且有潜在的上行空间，但咱们看到其他畛域的复苏比预期更为牢固。”

“如果莫得AI，今天的市鸠合相配渺茫，复苏并非如天下所愿。”

　　推迟订单

　　阿斯麦首席财务官Roger Dassen在电话会议上涌现，一些原定于2025年的订单，现已推迟至2026年。

　　当一位分析师研究说合“两个客户”推迟需求的情况时，Dassen回话说，不单是是两个客户，而是更多的客户推迟了订单。

　　不外Dassen涌现，该公司的极紫外光刻机EUV需求问题不大。他说，EUV一经总共预订，订单数目足以达到预测的低端水平，但估量还需要20亿好意思元傍边的订单智商达到预期订单的中位数。

　　分析合计，阿斯麦面对来自多个所在的压力。诚然用于AI数据中心的芯片需求仍然强健，但包括英特尔和三星在内的要紧客户却堕入逆境。

　　英特尔因销售下滑和蚀本加多，上个月推迟了在德国和波兰新开工场的筹划。而三星本月因推迟交货，导致竞争敌手抢先主导用于AI的高带宽内存芯片市集，该公司向投资者谈歉。

　　此外，阿斯麦涌现，迁徙和PC市集的复苏比预期的要疲软，媒体预见这可能是对苹果新款iPhone需求疲软作念出的推断。苹果股价周三下落1.5%。分析师涌现，对于iPhone16的预购和交货时候的初步数据涌现，需求疲软。

　　同期，坐蓐汽车和工业芯片的公司（常常使用阿斯麦的较老机器）也堕入始终低迷，因为他们的客户库存过多。

　　分析师对阿斯麦来岁预期的疲软感到尤为不安。他们指出，预订量可能不舒服——阿斯麦的机器价值数亿好意思元，因此几个月的蔓延对财务遵守很要紧——但他们缅思来岁的预测可能示意畴昔需求疲软。“咱们对订单的疲软进度感到困惑，”Jefferies分析师Janardan Menon涌现。

　　与此同期，瑞银仍对扫数行业合手乐不雅魄力。瑞银涌现，阿斯麦疲软的财报不会杂乱AI的增长故事。

　　以下是阿斯麦首席引申官Christophe Fouquet和首席财务官Roger Dassen在财报电话会议上的发言重点：

　　首席财务官Roger Dassen：

　　我将领先转头2024年第三季度的财务成就，然后提供2024年第四季度的率领。

　　阿斯麦第三季度总净销售额达到75亿欧元，超出了咱们指令的高端，这收货于更多的DUV系统销售以及更高的装配基础管制销售。净系统销售额为59亿欧元，其中包括21亿欧元的EUV销售和38亿欧元的非EUV销售。净系统销售额中逻辑芯片占64%，其余36%来自存储芯片。

　　装配基础管制销售额为15.4亿欧元，高于指令，主要由于办事和升级收入的加多。本季度的毛利率为50.8%，相宜指令。在运营用度方面，研发用度略低于率领，为10.6亿欧元，而SG&A用度与率领一致，为2.97亿欧元。第三季度净利润为21亿欧元，占总净销售额的27.8%，每股收益为5.28欧元。

　　钞票欠债表方面。咱们在第三季度收尾时的现款、现款等价物和短期投资为50亿欧元，与上一季度相同。咱们在第三季度的解放现款流为5.34亿欧元，略有改善。

　　但是，正如上一季度提到的，解放现款流仍面对压力。这主若是由于订单接纳量相对较低，因此预支款减少，库存水平较高。库存水平的加多主要归因于EUV系统，包括高数值孔径和低数值孔径系统，这是由于制造周期延长以及为畴昔推广提供救助的库存。

　　订片面，第三季度净系统订单为26亿欧元，其中14亿欧元为EUV订单，12亿欧元为非EUV订单。第三季度净系统订单在存储芯片占54%，逻辑芯片占46%。订单接纳量相对较低反应了传统终局市集复苏牢固，客户在现时环境中保合手严慎。浪漫2024年第三季度末，咱们的未完成订单跳动360亿欧元。

　　对于本年第四季度，咱们估量第四季度的总净销售额在88亿欧元至92亿欧元之间。其中，估量第四季度的装配基础管制销售额约为19亿欧元，净销售额包括预期的两台高数值孔径系统的收入阐发，装配基础管制收入预策划第三季度有所加多，主若是由于达到特定的EUV性能门槛和一些EUV坐蓐力升级。

　　估量第四季度的毛利率估量在49%至50%之间。尽管第四季度的收入高于第三季度，但毛利率估量略低于第三季度，因为两台高数值孔径系统的收入阐发对毛利率形成稀释，对消了居品升级收入的正面影响。

　　笔据第四季度的率领，咱们估量2024年的收入约为280亿欧元，毛利率约为50.6%，略低于2023年，相宜预期。第四季度的研发用度估量约为10.9亿欧元，SG&A用度估量约为3亿欧元。咱们估量2024年的年度有用税率在16%至17%之间。

　　在第三季度，阿斯麦支付了2024年第一季度的季度中期股息，每股平常股为1.52欧元。2024年第二季度的季度中期股息也为每股1.52欧元，将于2024年11月7日支付。第三季度未购买任何股票。

　　首席引申官Christophe Fouquet：

　　这是一个踏实的财务季度，但在本季度也出现了一些市集动态。

　　领先是咱们的手艺，咱们在两款新的EUV居品上不竭获取邃密推崇。在低数值孔径手艺方面，咱们本季度不竭鼓舞NXE：3800E系统的坐蓐，客户当今马上转向这一新式号，因为其性能更高，与NXE：3600D比较，迷糊量（光刻机在一小时内好像处理的晶圆数目）提高了37%以上。

　　咱们一经在工场中展示了每小时220片晶圆的迷糊量，而况创下了新的重叠精度纪录。咱们将在明岁首通过新系统录用和升级提供相宜全规格的系统。跟着客户向NXE：3800E过渡，第四季度的大部分录用将是NXE：3800E系统。

　　对于高数值孔径，两台一经录用的系统正在客户处进行晶圆曝光，咱们估量将在年底前阐发这些系统的收入。一台第三系统正运往另一主要客户。势头合手续增长，咫尺已有约1万片晶圆在阿斯麦-imec高数值孔径本质室和现场系统中被曝光，涵盖多个逻辑和存储芯片客户。

　　在最近的一次行业会议上，咱们发布了新的高数值孔径数据，涌现出在成像、重叠和对比度方面的紧要性能普及。这些上风标明，逻辑和DRAM客户不错大幅裁汰本钱。

　　一言以蔽之，咱们在EUV手艺方面保合手了合手续的势头，而况在客户盼愿的范围内获取了邃密推崇。

　　对于市集现象，诚然咱们不竭将AI视为行业复苏的要津开动成分，且有潜在的上行空间，但咱们看到其他畛域的复苏比预期更为牢固。这种复苏将延续到2025年，导致客户在投资方面变得愈加严慎，并推迟了一些投资。

　　在逻辑芯片方面，终局市集（如迁徙开采和PC）的复苏较为牢固，加上特定的竞争性晶圆代工场的动态，导致某些客户新节点的推出速率放缓，这些客户因此推迟了一些工场的成就，并编削了其光刻开采的需求时候。

　　在存储芯片方面，市集复苏也较为迟缓，导致客户只进行有限的产能推广，主要连合在手艺转型上，以救助与AI说合的高带宽存储器（HBM）和DDR5的需求。

　　总的来说，诚然始终趋势仍然相配强健且积极，但昔日几个月的动态以及特定客户的情况，导致咱们估量2025年的增长弧线将有所下降，举座光刻需求也有所减少。

　　鉴于昔日一个季度的这些动态，咱们合计有必要在这个时候点对2025年进行一些辩驳，而不是比及下个月的投资者日。

　　首席财务官Roger Dassen：

　　基于Christophe刚才描摹的最新市集动态，咱们当今估量2025年的收入将在300亿欧元到350亿欧元之间的低端。在很猛进度上，这是由于咱们对2025年低数值孔径出货量的预期大幅减少，估量低于50台。

　　对于毛利率，咱们蓝本估量低数值孔径系统的数目加多以及向更高毛利的3800E系统的转型是毛利率普及的要津开动成分。诚然3800E系统的毛利率提高已已毕，但来岁EUV系统数目需求的大幅减少对毛利率产生了显贵的稀释效应。

　　因此，基于现时较低的收入和不太理思的居品组合，咱们当今估量2025年的毛利率将在51%到53%之间。

　　与2024年比较，2025年的毛利率估量将受益于3800E系统的更高毛利率、高数值孔径系统徐徐改善的毛利率以及EUV办事毛利的普及，但也将受到阐发更多高数值孔径器用收入的稀释影响。

　　对于运营用度，2025年咱们估量总运营用度将在投资者日提供的56亿欧元到61亿欧元的高端。咱们将不竭按筹划鼓舞咱们的研发路子图，而况好像在此范围内继承自2022年以来的显贵工资通胀影响。

　　首席引申官Christophe Fouquet：

　　瞻望更永久的畴昔，正如咱们之前所敷陈的那样，半导体终局市集的始终增长开动成分仍然相配踏实。东谈主工智能、动力转型、电气化等行使不竭为咱们的行业和阿斯麦的业务提供相配强健和积极的出路。

　　行使畛域的扩大以及畴昔手艺节点对光刻需求的加多，推动了先进和主流节点的需求。与咱们大广泛行业同业一致，咱们不竭将AI视为一个潜在的增长点，并不竭密切神气其对咱们短期和始终影响的可能性。

　　尽管咱们计议了一些推迟的情况，咱们仍在为全球各地正在成就的多家新工场作念好准备，以打刊行业畴昔的需求。这些工场漫衍在全球各地，对咱们的客户至关要紧，且筹划接纳咱们的系统。

　　因此，咱们将不竭推广产能，以吩咐咱们估量在畴昔几年内的需求增长。

　　风险领导及免责条目

　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提倡，也未推敲到个别用户稀薄的投资贪图、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何成见、不雅点或论断是否相宜其特定现象。据此投资，包袱本旨。

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包袱剪辑：李桐