东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,孙瀚博近期对璞泰来进行盘考并发布了盘考论述《2024年三季报功绩点评：隔阂涂覆盈利踏实负极静待改善》，本论述对璞泰来给出买入评级，以为其看法价位为16.00元，现时股价为13.1元，预期高潮幅度为22.14%。

　　璞泰来(603659)　　投资重心　　Q3功绩基本允洽市集预期。公司24Q1-Q3营收98.4亿元，同降16%，归母净利润12.4亿元，同降24%，毛利率29%，同降2.8pct，归母净利率12.6%，同降1.4pct；其中24Q3营收35.1亿元，同环比-9.6％/+6.4％，归母净利润3.8亿元，同环比+17.3%/-7.8％，毛利率28.3%，同环比-5.7+/0.4pct，归母净利率10.9%，同环比+2.5/-1.7pct。　　负极Q3计提减值、策画性盈亏均衡。咱们瞻望24Q3出货3.3万吨，同环比-22%/-9%，出货下滑主要系负极行业廉价配景下公司主动减少订单，瞻望24年出货13-14万吨，同降10%+。咱们瞻望24Q3负极存货计提减值影响0.7-0.8亿元利润，减值范围较Q2微降，若加回则策画性单吨盈亏均衡，环比捏平，Q4减值影响有望进一步减弱，24年底负极库存有望下落至20亿元。25Q1起四川新基地安宁投产带动降本，咱们瞻望盈利智商有望改善。　　涂覆隔阂利稳量增、基膜出货环比下落。咱们瞻望Q3涂覆出货18亿平，同环比+20%/+11%，24年瞻望出货近70亿平，同增30%。盈利方面，24Q3单平净利踏实，瞻望24年防守该水平。咱们瞻望基膜Q3出货1亿平，同环比+36%/-33%，环降主要系大客户新技俩放量节律影响，瞻望24年出货4.5亿平，同增60%+，盈利方面，咱们瞻望24Q3单平微利，24全年防守微利，咱们瞻望所有隔阂业务24年孝顺12-13亿元利润。　　竖立及PVDF踏实孝顺利润。咱们瞻望竖立业务Q3孝顺利润0.65亿元独揽，环比微降，全年孝顺2.5亿元独揽。PVDF咱们瞻望Q3孝顺0.5亿元权力利润，同比捏平，环增约10%，瞻望24全年出货2万吨，孝顺近2亿元利润。　　无间计提存货减值亏蚀、Q3现款流捏续改善。24Q3财富减值亏蚀1.2亿元，环增18%，主要为存货减值亏蚀。公司24Q1-Q3时辰用度11.6亿元，同降11%，用度率11.8%，同增0.7pct，其中Q3时辰用度3.9亿元，同环比-22%/+1%，用度率11.1%，同环比-1.7/-0.6pct；24Q1-Q3策画性净现款流10.8亿元，同增68%，其中Q3策画性现款流14.4亿元，同比转增，环增44%；24Q3末存货91.5亿元，较Q2末-7.8%。　　盈利预测与投资评级：接头负极行业竞争热烈，咱们下调公司2024-2026年归母净利润预期至16.8/22.0/28.1亿元（原预期17.48/23.19/30.43亿元），同比-12%/+31%/+27%，对应PE为17/13/10倍，接头公司为涂覆龙头，予以24年20倍PE，对应看法价16元，防守“买入”评级。　　风险指示：电动车销量不足预期，行业竞争加重。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据估计，民生证券李孝鹏盘考员团队对该股盘考较为深刻，近三年预测准确度均值为70.61%，其预测2024年度包摄净利润为盈利18.34亿，把柄现价换算的预测PE为15.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级4家；往日90天内机构看法均价为15.18。

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