汪涛系瑞银亚洲经济盘问驾御、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事

三季度和 9 月增长动能有所改善。应何如解读最新公布的经济数据？最近出台的策略复旧将何如影响增长预测？

9月增长动能改善，三季度GDP增长强于预期

三季度本体GDP同比增长4.6%，略强于预期（阛阓一致预期为4.4%）。尽管三季度GDP环比折年增长率改善至3.6%，约莫合适预期，但统计局调整了环比增速的历史数据，这鼓动三季度同比增速强于预期。9月固定金钱投资和社零增长均超预期，部分红绩于基建投资和汽车销售增长走强。三季度经季节性调整的房地产销售和新开工面积较二季度接续下落，不外9月房地产销售出现一些企稳迹象。

政府加码策略复旧，财政脉冲可能超预期

自 9 月下旬以来，政府出台了一系列货币、财政和房地产宽松策略复旧经济增长（见图 9）。增量财政复旧有望带来卓越咱们此前基准预测的财政脉冲。财政复旧主要用于复旧政府偿还欠款（企业现款流改善，最终部分流向住户部门），并缓解方位政府开销濒临的扫尾。下调存量房贷利率瞻望每年将减少住户利息服务1500亿元足下，对策略复旧加码和房地产阛阓企稳的预期有望提振住户和企业部门信心。关于房地产阛阓，咱们以为也曾出台的复旧性策略有助于鼓动阛阓企稳，但程序落实是要道。

上调2024年和2025年GDP增长预测至4.8%和4.5%

鉴于三季度GDP同比增速强于预期，疏导近期政府出台的一系列策略复旧，咱们瞻望四季度GDP环比增速有望上行至6.5% （季调后环比折年增长率），不外同比增速将保执在 4.6%。因此，咱们上调对2024 年全年本体GDP同比增速的预测至4.8%，不外咱们瞻望样式GDP同比增速仍保执在4.1%的疲软水平。财政资金复旧或不错延续至2025年头，信贷增长也有望反弹。咱们上调2025年本体GDP增速预测至4.5%（之前为4.0%），同期上调样式GDP同比增速预测至4.8%。假定其他条目不变，如若最终财政策略复旧界限、房地产和其他宽松策略的落实强于预期，这可能给咱们2025年经济增速预测带来一些上行风险。而如若好意思国大幅普及对华关税，咱们以为即使国内策略复旧进一步加码，GDP增速也或放缓至4%以下。