民生证券股份有限公司邓永康,黎静近期对三峡动力进行商议并发布了商接洽说《2024年三季报点评：Q3发电量高增，拟建12.5GW新疆大基地神志》，本论说对三峡动力给出买入评级，现时股价为4.74元。

　　三峡动力(600905)　　事件：10月30日，公司发布2024年三季报，受益于公司新神志班师投产发电，发电量较上年同时增多，2024前三季度实现收入217.6亿元，同比增多12.81%；归母净利润50.93亿元，同比下落6.31%；扣非归母净利润50.89亿元，同比下落4.89%。单季度来看，24Q3公司收入67.01亿元，同比增多19.97%，环比下落6.41%；归母净利润10.55亿元，同比增多14.69%，环比下落34.77%；扣非归母净利润10.52亿元，同比增多12.61%，环比下落34.98%。　　电价下滑重叠投资收益确认较差，盈利才智承压。盈利才智方面，24年前三季度毛利率为53.47%，同比下落1.82pcts，净利率为28.7%，同比下落3.42pcts，主要系平价电量增多、占总上网电量的比重高潮，总体电价同比有所下落，发电收入增幅放缓，以及参股企业盈利水平波动，投资收益同比下落46.23%所致。单季度来看，24Q3毛利率为48.5%，同比增多1.89pcts，环比下落3.56pcts，净利率为21.1%，同比增多1.51pcts，环比下落6pcts。　　用度率方面，24年前三季度本事用度率为5.8%，同比下落15.73pcts；处理/研发用度率离别为5.74%/0.05%，同比下落0.16pct/增多0.01pct。　　单季度发电量同比高增。2024年前三季度累计总发电量526.05亿千瓦时，同比增长31.40%。2024Q3总发电量164.87亿千瓦时，同比增长38.05%。其中：1）风电：完成发电量91.78亿千瓦时，同比增长24.08%（陆优势电完成发电量62.12亿千瓦时，同比增长19.46%，海优势电完成发电量29.66亿千瓦时，同比增长35.00%）；2）太阳能：完成发电量67.75亿千瓦时，同比增长62.74%；　　3）水电：完成发电量3.64亿千瓦时，同比增长0.83%；4）沉寂储能：完成发电量1.70亿千瓦时，同比增长672.73%。　　拟718.48亿元投资成就新疆南疆大基地神志，光伏+风电共12.5GW。10　　月30日，公司公告拟投资成就新疆南疆塔克拉玛干沙漠新动力基地神志，共成就光伏850万千瓦、风电400万千瓦，配套成就煤电6×66万千瓦和新式储能500万千瓦时。神志动态投资金额为718.48亿元，其中神志老本金占投资金额的25%，由推动按照握股比例出资，公司出资61.07亿元。瞻望该基地神志全体工程成就期3-4年，所发电力拟依托已纳规的疆电（南疆）送电川渝特高压直流工程外送消纳，通谈可再无邪力电量占比不低于50%，新动力发电运用率不低于90%，神志建成后，瞻望每年可向川渝地区送电约360亿千瓦时。　　投资忽视：公司23年新增装机正迟缓终了功绩，发电量显着进步，但电价有下行压力，功绩有所承压，咱们瞻望24/25/26年归母净利润离别为69.90/74.96/79.58亿元，24/25/26年EPS离别为0.24/0.26/0.28元，对应10月31日收盘价PE离别为19/18/17倍，保管“保举”评级。　　风险领导：样子当然条目变化；电量消纳不足预期；电价波动风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，长江证券司旗商议员团队对该股商议较为久了，近三年预测准确度均值高达82.08%，其预测2024年度包摄净利润为盈利70.65亿，凭证现价换算的预测PE为19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增握评级4家；曩昔90天内机构主义均价为5.42。

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