南华期货

　　一、合约先容

　　二、首日交游应知

　　三、现货价钱总结

　　适度到11月14日，日照、太仓港3.9米中A辐照松现货价钱为800元/立方米，自10月呈现结合下落。

　　四、原木价钱估量

　　原木的价钱影响要素，主要包括但不限于，原产地发货量、卑鄙原木加工家具如木方、模板托盘、木箱的需求，国内库存结构以及其时的出货节拍。

　　供应方面，10月份由新西兰发往中日韩的原木离港53条，共179.9万立方米，与旧年同期比较下降15.09%、22.12%。11月15日至11月23日，到港11条，到港总量46.2万方，较之前一周高潮41.7%，供给再次增强。

　　需求端，适度到11月8日，国内日均出货量4.88万方，周环比下降6.35%。本年金九银十时候段出货量尚可，11月初出货量走低。由于旺季照旧收场，以前需求估量连接走淡。结尾制品木方订单量举座弱于10月，价钱握平。

　　老本方面，CFR价钱暂未出现松动，照旧结合5周位置在124好意思元水平。

　　库存呈现累库趋势，适度到11月8日国内库存256万方，已结合3周增长。诚然库存较旧年同期下降较显着，且十足库存量并非高位，但接头到现在4.88万立方米的周均出库速率，面前库存存量可夸供词应3个月的卑鄙需求，因此属于现实高库存状态。

　　宏不雅方面，由于木托盘等制品产量较为露出且不具有显着季节性，应试虑宏不雅计谋对房地产影响为主。11月初中央政事局会议传递出的信号举座呈现利好，但除契税之外针对地产端尚未见具体落地，具体支握房地产阛阓健康发展的联系财政计谋可能要比及12月中央经济责任会议商议、2025年两会最终敲定，财政计谋变化传导到金钱价钱的变化仍需时候与阛阓考证。十月建设工地资金到位率累计同比仍延续下降趋势，国内贷款、自筹资金、外资同比下降差别为-6.4%、-10.5%、-19.1%。

　　五、首日历货策略保举

　　大商所于11月14日公布了原木期货LG2507、LG2509、LG2511的挂牌基准价，均为810元/立方米。与现在基准品3.9中A辐照松在主要口岸的价钱800元/立方米比较，基准价稍高于现货。

　　新品种上市初期距离交割月尚远，相较于交割逻辑，短期内供需、库存情况以及对计谋预期的博弈可能对上市后的价钱影响更为平直。凭据上一章节的数据咱们不出丑出，现在到港偏多且供给端尚未显贵缩减、出货量疲软奉陪累库导致现货价钱呈现出颤动下行的趋势；地产计谋落地需要时候，短期内恐难现现实性利好。

　　综上，咱们觉得原木期货上市后还需履历一段价钱承压的经由，不外受到入口老本撑握，下行空间有限。同期咱们也应该接头到9月属于地产旺季，07和09合约之间存在淡旺季的诊治，加上以前计谋预期的影响，9月合约可能出现升水，在07开盘价钱不低于790元/立方米、09合约开盘不高于基准价810元/立方米的情况下遴荐反套07、09合约或比单边作念空具有更好的操作性，幸免潜在的单边标的异常所导致的投资风险。

　　风险指示：07合约低开、09合约高开、汇率导致的入口价钱变化、宏不雅突发事件、新品种上市初期游资炒作导致的价钱偏离。

　　“原木期货期权合约首个交游日为11月19日，各档行权价由11月18日的原木期货结算价决定，咱们将在11月18日收盘后发布期权首日投资策略保举，敬请期待。”

　　报复声名：以上批驳由分析师戴一帆（Z0015428）、黄卓诚（Z0021062）提供。本知道内容及不雅点仅供学习和参考，不组成任何投资提议。阛阓有风险，投资需严慎。

　　- 本日保举 -

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包袱裁剪：李铁民